近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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