近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(j笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音iào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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